1302, 2019

投行和科技企业燃情备战科创板

中国证券报
自2018年11月5日有关设立科创板并试点注册制的消息公布以来,科创板规则征求意见稿等相继出炉,进一步激发了创新型公司以及投行、PE/VC等机构的热情。无论是创新企业还是机构,都在紧锣密鼓地筹划着,只待上市申请的受理窗口打开。中国证券报记者了解到,当前创投、券商等机构正在抓紧研究,根据相关政策调整资源投入,并梳理储备的科创企业情况;与此同时,科创企业对登陆科创板表现出极大的热情,辅导备案消息不断传来。业内人士表示,一些进入上市辅导期的科创企业,在加紧筹备科创板上市申报工作,其中部分企业是首批或初期上市的热门对象。

机构抓紧筛选项目
中国证券报记者了解到,多家创投、券商目前已筛选储备了一批科创企业项目,正在根据科创板落地情况加紧推进相关准备工作。毅达资本总裁、创始合伙人尤劲柏告诉中国证券报记者,近期该公司根据科创板征求意见稿的具体标准,已经在芯片半导体、高端制造、生物医药、信息技术等领域优选了一批具备先进核心技术壁垒、产业自主性强、有潜在进口替代能力、研发投入较高的储备项目。

 “自宣布设立科创板以来,兴富资本就对30多家已投企业进行了逐一分析,筛选出了数家适合在科创板上市的企业,并分别与这些已投企业进行了深入交流和研讨。目前,有三家已投企业是比较符合科创板条件的科技创新型企业,成长性高,企业规范运作已满三年,计划在2019年提交科创板IPO申请。”兴富资本创始合伙人、董事长王廷富对中国证券报记者表示。

王廷富认为,科创板试点注册制,对价值型的创投机构是实质性利好。注册制顺利实施后,优质企业IPO的可预期性将大大增强,创投机构对于已投企业通过IPO退出也可确定清晰的时间表。另外,科创板以注册制为核心的配套制度,有望改变以往博取估值价差的盈利模式,真正进入到以成长价值为投资核心的阶段。

尤劲柏认为,科创板将对创投机构带来三重影响:一是科创板强调创投机构的投资市值定价、质地背书功能,品牌创投机构的投资对项目吸引力增强;二是退出渠道更加通畅,原来单一上市标准变为多重标准,为原来只能谋求境外上市的企业打开了境内资本市场,对于手握大量优质资产的创投机构来说是重大利好;三是长期来看,科创板有利于建立创投机构与科技投资的良性循环。

券商也在积极行动。华东某券商投行有关负责人指出,公司已经储备了不少科技创新企业,目前正在对储备项目进行筛选,做申报的前期准备工作,后续拟对照科创板的发行上市条件,成熟一个申报一个。

中国证券报记者了解到,申万宏源、国金证券等券商均已储备了相关企业,以期在科创板推出后申报企业时抢占一席之地。

除了项目储备,从科创板规则征求意见稿来看,券商投行业务流程、模式等将迎来重大改变。光大证券投行总部并购融资业务相关负责人张嘉伟向中国证券报记者介绍,从投行业务执业角度来看,电子化的审核流程对于项目申报受理及问询回复会更加便捷,但同时对项目底稿的要求会更严格;科技创新咨询委员会的设立,对于企业科技创新性的定位将更精准,但对投行人员科创板项目的选择能力提出了更高要求,有关行业相关性的问题可能会前置到项目承接阶段。

国金证券投行相关负责人表示,目前各券商投行的底稿电子化系统还未普及,科创板将促使投行加快业务电子化进程。公司投行电子化系统建设正在进行中,部分业务类型底稿电子化已上线;同时,公司也要加强在报送时点对相关工作底稿的复核。

“尽职调查与信息披露方面,电子化的审核流程及透明化的信息披露要求,加大了中介机构的尽职调查和信息披露压力,投行业务人员要充分把控好项目风险,做到勤勉尽责。”张嘉伟表示。

在承销业务方面,某排名靠前的券商投行人士坦言,取消直接定价,改为市场化询价定价,更加考验券商的定价与承销能力,未来承销能力强的券商将逐步显现业务优势;同时,随着注册制的推进,股票供给增加,将改变目前国内投行“重保荐”情况,逐步过渡至“保荐承销并重”。公司作为综合实力较强的券商,未来也需要不断巩固和加强自身承销能力。

科技企业跃跃欲试
科创板的渐行渐近,点燃了不少科技创新型企业筹划上市的热情。一些企业透露,公司希望把握科创板的政策红利,通过资本市场融资也是公司发展的客观需求。对于有望登陆科创板的公司,市场各方人士从多个维度进行“挖掘”。首先,科创板的定位是“面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求,主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业,重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业”。

其次,上交所公布的科创板上市规则中,在市场和财务条件方面引入“市值”指标,与收入、现金流、净利润和研发投入等财务指标进行组合,设置了5套差异化的上市指标,按图索骥亦可以筛查出符合上市门槛的公司。中金公司首席策略分析师王汉锋在研报中表示,目前粗略测算,满足科创板上市条件的新三板企业超500家。

第三,从近期与券商签订上市辅导协议的名单中,亦可以发现不少潜力选手。据证监会官网资料,仅在上海辖区,2018年四季度以来,就有安集微电子、优刻得(UCloud)、聚辰半导体、赛赫智能、中微半导体、澜起科技、睿昂基因等十余家新兴科技类企业进入上市辅导期。

业内人士认为,那些来自新兴科技行业,且已经进入上市辅导期的公司呼声最高。其中得到地方政府支持的企业更是受到关注。受科创板提出的影响,诸多省市正积极关注本地的创业公司及科技企业。

以上海为例,1月3日,上海市委书记李强实地调研了部分科技创新型企业,并主持召开座谈会。参加此次座谈会的12家企业,除了已经上市的公司,其余皆被市场视为有望登陆科创板的热门企业。

这些公司中有一部分已进入上市辅导期。以优刻得为例,作为国内领先的第三方云计算服务商,其在上一轮融资完成后的估值达到150亿元。该公司于2018年10月与中金公司签署上市辅导协议。2019年1月10日,集成电路设计公司澜起科技亦与中信证券亦签署了辅导协议。

科创板相关文件征求意见稿的出台时间,超出了部分企业的预期。有公司透露,围绕着上市这一主轴,相关职能部门正在加班加点推进相关工作。

1月30日,《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》等10个文件公开征求意见。证监会公布的文件征求意见截止时间为2月28日,上交所公布的文件征求意见截止时间为2月20日。中金公司认为,借鉴以往经验,各项规则征求意见截止日至正式版本发出一般至少间隔1-2周时间,按此估测,科创板规则正式发布的时间最快将在今年全国两会召开前后。

此前,上交所有关负责人表示,预计一季度可以完成受理系统技术上线,若届时相关规则正式发布,则可受理企业申请。

市场化改革纵深推进
业内人士表示,从科创板规则征求意见稿中,可以看到科创板在制度设计上对现在的市场制度进行了一定程度的突破,更加市场化。投行人士王骥跃撰文称:“科创板注册制更重要的意义,并不是让少数适格公司享受资本市场红利,而是整个资本市场改革的试验田。科创板注册制全套制度体现出了三大转变,即重审核轻发行向严审核重发行转变、投资者从散户为主向机构为主转变、通道型投行向综合型投行转变,必将推动中国证券市场转变,并将对市场产生巨大影响。”

王廷富表示,作为创投机构,最关注企业在科创板发行的定价水平和未来科创板的流动性问题。科创板规则征求意见稿既考虑了现有国情,又充分体现了市场化改革的决心,对中国资本市场未来的健康发展有非常重大的意义。

对于一些细节,不少专业人士提出建议。比如一些投行人士提出,经过此前一轮资本寒冬和估值泡沫收缩,是否还按照前一轮融资后的投后估值来作为科创企业的市值评估方法,亦是实践中需要面对的问题。

尤劲柏也提到,科技类企业达到科创板规则征求意见稿的“通用上市条件”并不是非常难,“能否成功登陆科创板”的核心难点在于是否符合“符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业”这一核心条件的认定标准和方式。目前看来,这仍有待于科创板实际审核实践加以验证。

“科创板规则征求意见稿中,未考虑以前曾实施过的新股存量发行制度。新股存量发行是成熟资本市场的发行机制,尽管在我国五年前实施时出现过一些问题,但仍有其存在的必要性和合理性,希望科创板在发展成熟后可以妥善设置新股存量发行制度。”王廷富表示。

有券商研究人士指出,科创板推出还需要考虑做好四方面准备。制度层面,除了目前证监会发布的科创板相关政策和上交所发布的科创板规则征求意见稿,后续可能还需要出台其他政策;企业储备,不仅是前一两批,要做好企业持续上市储备;券商业务准备,券商在科创板业务上与以前有很多不同,承担的风险和法律责任更大,需要做好业务准备;投资者投资理念引导,形成良好的科创企业股权投资文化,减少投机性。

1801, 2019

兴富资本重点布局的赛道 —— DaaS(数据即服务)

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DaaS是Data as a Service的缩写,意思是数据即服务。具体方式是云端公司负责建立全部的IT环境,收集用户需要的基础数据并且做数据分析,最后对分析结构或者算法提供编程接口,让数据成为服务。DaaS是大数据时代的象征,能做DaaS服务的云端公司需要从数据积累、数据分析和数据交付三方面积累自身的核心竞争力。

兴富资本自成立以来,一直保持了对企业软件服务领域的高度关注,对其中的最具成长潜力的DaaS赛道更是加以重点的研究和布局。目前,兴富资本已投资万得信息、文华财经、中数智汇等8家该领域的国内领军企业,多为知名行业翘楚或是隐形行业冠军。

例如在企业工商信息及风险控制领域,兴富资本投资的中数智汇就是典型的DaaS行业隐形冠军,其客户遍布国内规模最大的商业银行和互联网企业。中数智汇构建了业内领先的数据采集平台(DCP)、智能大数据平台(EDP)和面向客户的Bidata大数据服务平台,基于海量企业全景数据和商业大数据,为客户提供数据治理、信息查询、数据核验、风险预警,企业图谱和商业智能的产品和服务,应用于业务准入、风险监控、运营管理、精准营销等多元化领域。从成立至今,中数智汇坚持以技术为导向,应用大数据管理技术和人工智能技术挖掘数据价值,从数据采集、存储、标准化,到数据分析、建模、再到产品展示、统计报表,中数智汇形成了企典、风铃、企业万象、实质关联等多样化产品和解决方案,包括服务金融行业的智能风险监控方案、受益所有人识别解决方案,服务互联网行业的业务准入管理方案、数据核验灰名单治理方案以及服务运营商行业的存量数据治理方案和商业智能营销管理方案,致力于成为最权威的市场主体大数据服务商。目前,中数智汇采用DaaS的方式为400余家行业高端客户提供数据服务,其最高日访问量超过1000万次,季度访问量超过5亿次,而最快响应时间仅为5毫秒。

在2018年末举行的兴富资本苏州年会上,负责TMT领域投资的合伙人张小龙对DaaS领域的投资之道及最佳实践进行了分享,他认为兴富资本在DaaS领域投资始终遵从“多快好省”的原则,简单归纳起来,“多”体现在数据的完备性,服务多样性以及支持全渠道、全终端的业务接入等;“快”即全面挖掘大数据和云计算的潜力,提升深度分析、学习以及并行计算的速度,加快数据的获取、呈现及展示;“好”表现为数据来源的合法性(该领域曾有非法使用黑客数据导致高管入狱殷鉴不远的案例)、数据的准确性及更新及时性等;最后”省“体现采用技术的手段降低数据的获取、清洗、呈现成本,提升获客效率等。(在DasS领域也应遵从客户终生价值LTV大于3倍新客获取成本CAC的判断标准)。遵循着”多快好省“的投资原则,兴富资本业已成为国内DaaS领域最具影响力的投资机构之一。

909, 2018

寻踪隐形行业冠军:兴富资本的“二股东”战略

2018年7月,兴富资本参与了江苏联测机电科技股份有限公司(“联测科技”)的新一轮融资。

联测科技是中国汽车动力测试行业龙头企业,团队在选择投资方的时候与潜在投资人的过往项目进行了沟通,最终接受兴富的独家投资。

“过去做投行时碰到好的项目,要和很多家活跃的投行进行PK,最后还是要看企业的选择。出来做投资之后,发现我们真正想投的项目都能拿得下来。”让兴富资本董事长王廷富自豪的是,做PE投资之后的“拿单率”比早年做投行业务时有了明显提高。

王廷富曾任兴业证券投资银行总部总经理、是国内首批保荐代表人之一,他还创办并主持了兴业证券的直接投资业务。

兴富资本的核心团队成员,也有多位来自兴业证券投行业务线和直投业务线的精英。

这样的经历让王廷富和他的团队拥有一批优质上市公司的资源。兴富资本成立之初,一些与团队成员相识多年的企业家成为兴富资本的首期基金出资人,并连续投资了后续的二期、三期基金。

“投资机构必须要扎实地把服务做好。在被投企业和合作伙伴中建立起良好口碑,才能够让市场认识到你团队的竞争力。”今年7月,兴富资本董事长接受《21世纪经济报道》记者专访。

 

寻找隐形冠军

今年4月,兴富三期PE基金首单加码投资湖北中油优艺环保科技有限公司(“中油优艺”),投资规模近亿元。

中油优艺主营工业危险废弃物、医疗废物的无害化处置,是全国前三大的民营医废危废处置企业。

21世纪经济报道记者梳理兴富资本的过往项目信息后发现,其投资组合大部分为细分新兴行业的隐形冠军或前三名,典型案例如万得信息、文华财经、康博嘉、海四达、中油优艺、悠远环境、佛朗斯、斯瑞新材、第六空间、微领地、圣火药业等。

兴富资本的三个关注领域是TMT、环保新能源、先进制造,并已经在TMT方向的数据服务、先进制造领域的工业机器人等具体细分方向进行了矩阵式的布局。

做隐形行业冠军的资本合伙人,这是王廷富给团队的价值定位。兴富资本能够找到这些隐形冠军企业有三大原因:投资团队在新兴领域的深入研究、各板块已有核心资源的引荐、通过资源和服务能力为潜在项目带来的投后价值。

王廷富认为,相对于已经处在风口上的热门行业头部项目,细分新兴行业的隐形冠军企业对待公司估值的讨论更为理性,也更认同投资方能够给公司带来的价值。

倾向于做第二大股东

兴富资本一期、二期基金的出资人多是以上市公司创始人为代表的财富个人,从三期基金开始引入了更多的机构化股东。

今年4月,兴富三期PE基金完成8亿元资金募集,除一期、二期基金的出资人外,东沙湖基金小镇的元禾母基金和中新苏州工业园区开发集团股份有限公司成为基金的新晋投资方。

至此,兴富资本旗下主基金、并购基金、专项基金等多个基金的总管理规模已经超过50亿元,累计投资30多个项目。

兴富资本主要进行成长期和成熟早期阶段进行投资。成长期是指标的企业商业模式已成型并处扩张期、年增速在30%以上、在行业处于头部位置的企业;成熟期早期指企业则是那些增长速度相对放缓、但已经拥有相当市场规模和行业地位的公司。

“我们只做推手、合作伙伴。”王廷富告诉记者,团队在投资时基本都是独家投资或领投,倾向于成为公司的第二大股东,一方面保证公司管理团队的主动性和积极性,另一方面又能作为主要股东有足够的话语权为公司提供建议和帮助。

2018年初,已经挂牌新三板的久正工学通过股票增发的方式募资超过4500万元,兴富资本成为公司的新晋股东。

久正工学在创业初期是一家视听设备支架设计制造商,后将业务范围延伸扩展至人体工学办公家具行业,转型成为人体工学整体解决方案提供商。

久正工学看中的不仅是兴富资本的资金,更有其背后的资源,包括其主要LP晨光文具旗下的中国最大办公一体化采购体系。据了解,晨光文具创始人陈湖文通过家族拥有的一家基金,出资参与了兴富资本的一期、二期和三期PE基金。

“我们对资本市场退出也有专业的理解,能够在这些方面为被投企业提供专业的服务。这是我们团队的鲜明特色,有能力在更多阶段帮助企业的成长和发展。”王廷富表示。

兴富的朋友圈

兴富资本在成立之初就搭建了一个“+合伙人”的平台,由来自上市公司、投行圈、投资圈的核心合作伙伴担任团队在各个细分领域的行业顾问。

这些伙伴中,也有相当一部分还成为了兴富资本的基金出资人,与团队形成更为紧密的合作关系。

2018年1月,兴富资本旗下PE基金完成对大数据服务商中数智汇千万元级别的投资。这笔投资的引荐人即是兴富资本基金出资人、万得信息董事长陆风。

与陈湖文一样,陆风也连续投资了兴富资本的一、二、三期基金。

中数智汇主要通过其自主综合数据信息服务平台为客户提供数据信息服务,产品和服务已深度嵌入用户业务系统,核心产品日常访问量达百万级。

“除了资本外,我们必须有拿得出手的加分东西,这是很关键的一点。我们做的事必须是靠谱的,能给企业带来更多附加价值。”王廷富透露,与兴富资本团队有紧密合作关系的行业龙头包括有万得信息、晨光文具、龙马环卫、先导智能等20多家企业。

除了上市公司的企业创始人,兴富资本的核心朋友圈还包括来自投行圈和投资圈的个人。兴富资本会和来自投行方面的团队共同为项目提供服务,与投资圈的合作主要表现在不同投资轮次的跟进。

2015年兴富资本成立时,中国股权投资市场正值“PE+上市公司”热潮涌现。

有统计数据显示,2015年5月至2017年6月的两年间,国内A股共有410家上市公司参与设立了473只“上市公司+PE”产业并购基金,涉及计划筹资金额超过7000亿元。

兴富资本在一期、二期基金募集时引入多位上市公司创始人,却拒绝了很多朋友关于合作成立产业并购基金的建议。

回忆当时的选择,王廷富分析说,在初始尝试后,发现上市公司参与发起设立的产业并购基金通常要围绕公司的发展战略服务,投资回报率并非基金的首要目标,这与PE投资机构的财务回报需求并不一致。

于是,当有上市公司伙伴找到兴富资本进行合作时,他给出的方案是由上市公司团队独立进行资金募集,兴富资本投资团队作为外部顾问提供投资咨询服务。

“包括LP在内的很多合作方也很看重我们这种新型投资银行服务的能力,这确实也是我们和合作方一直能够保持着深度合作的原因之一。”但在王廷富看来,团队的要务仍是和被投企业一起创造超预期的增长。

1601, 2018

火眼说 | PE新锐兴富资本:“专业老手”深耕新兴“隐形冠军”

2018-01-16 火眼财经 兴富资本

2018年1月15日,厦门盈趣科技股份有限公司(002925)在深交所正式挂牌上市。盈趣科技连续多年的快速成长赢得了业界人士的广泛关注,而兴富资本管理的宁波兴富致远股权投资合伙企业(有限合伙)作为盈趣科技最大的外部股东,本次投资布局也将获得良好回报。

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盈趣科技董事长吴凯庭与兴富资本合伙人张小龙合影

 
面对市场上的各类竞争,选择与投资已成了大家必须谈论的话题。而如何去选择或是投资又是每个人都急需解决的现实问题。兴富资本是一家立足于券商“投行+直投”业务的PE新锐,截至2017年12月末,公司管理规模接近40亿元,已经布局近30个市场关注项目。
项目的不断扩大,合作对象的不断累加、扩散是兴富资本跨过地一个又一个的跳跃式增长。而兴富资本在不断为行业注入新力量、树立发展方向之时也给行业带来了疑惑——相较于其他传统PE,兴富资本如何展现“专业老手”的优势,又是如何选择并把握住细分新兴行业领跑者的投资机会?
 

着这些疑问,火眼财经记者采访了兴富资本合伙人张小龙先生。

【火眼财经】:据了解,兴富资本目前的管理团队均具备多年投行和投资的成功履历,可谓“专业老手”。那么,公司在业务层面是如何体现出自己特有的专业优势?或者说,在与那些深耕创投领域多年的知名PE/VC机构竞争中,如何给客户提供了优于其他企业的差异化服务?

【张小龙】:近期PE投资机构都同样面临着IPO审核趋紧,过会率降低的新形势,在这种情况下我们反而更有信心了,因为兴富资本一直秉承“做隐形行业冠军的资本合伙人”的理念,依靠长期持续的投后服务诸如企业战略咨询、规范运作诊断、后续融资规划、资本运作指导、股权激励设计、并购整合运作、产业资源对接、高端人才引进等为企业贡献价值、携手共进,从而赢得市场及优秀企业的认可与尊重。

同时,我们将投资的重点领域集中在我们最熟悉和擅长的TMT、环保新能源等方向上,在这几个方向上我们拥有兼具投资和行业实操经验的专家团队,也有足够的业界资源来支持项目搜索和投后提升。我们秉持稳扎稳打的风格,不迷信投资保护条款而是投入更多的时间精力在投前的苛刻调查上。在基金规模上我们根据团队投资能力和扩展计划做出审慎约束,过往每期PE基金认购时都有大幅超募的机会,但我们宁可婉拒潜在投资人也要恪守底线保持基金规模在我们可掌控,并可维护投资项目高质量的范围之内,绝不为规模和排名所驱动盲目扩大基金规模,我们一直深信“知足知不知,有为有弗为”的投资管理理念,对自身能力圈边界有足够的认识和敬畏,并在此基础上兢兢业业地管理好“募投管退”的良性循环

【火眼财经】:公司所投项目LP主要来源于管理团队服务过的投行客户和投资客户,包括近20家上市公司或其创始股东。基于长期的信任和认可,相较于普通的客户资源,这些资源是得天独厚的,公司如何看待与上市公司及股东业务上的共赢?资本层面的合作上是否会涉及合规、风控的要求,如何建立沟通和约束机制?

【张小龙】:我们非常感谢过往客户对我们团队的认可与支持。在投资项目的过程中,我们也很在意听取LP中行业专家的意见建议,使其成为公司“+合伙人”架构中的重要智囊团贡献行业洞见与真知。

事实上,我们有一些项目就是和LP中的上市公司或者合作公司共同投资的,这种投资方组合可以使双方各司其长,能更好地为被投资企业提供全方位的服务和增值。当然,在券商投行的工作经验使得我们团队更加注重合规的重要性,绝不会为谋求短期的暴利而毁损了长期的信任和声誉。

 

【火眼财经】:梳理公司所投项目发现,有不少属于细分新兴行业隐形冠军或前三名,包括万得信息,金融信息服务行业独角兽;海天瑞声,全球最大的工程化人工智能语音数据资源供应;天擎信息,中国互联网效果营销领导者,等等,兴富资本对新兴领域的投资颇有心得,公司是如何发掘并积极参与到这些细分新兴龙头企业成长中去的?

近年来,一些龙头科技类企业特别是上市公司的优势愈加明显,市场地位不断被强化,公司又如何看待细分新兴企业未来的成长空间?

【张小龙】:发掘行业隐形冠军,一是要依靠扎扎实实的行业研究,真正在行业内浸淫已久之后才能去芜存菁发现真正具备冠军相的企业,并懂得何时该扣动扳机;二是要学会顺藤摸瓜,优秀的企业往往存在积聚效应,当通晓行业竞争格局和产业价值链分布以后,往往可以较大概率在该行业已投优秀企业的上下游客户、供应商、合作伙伴中筛选出下一个具备隐形冠军潜质的企业。与市场上喜欢追风口、包赛道、抱团取暖的投资机构不同,兴富资本更注重挖掘细分行业中崭露头角的隐形冠军,偏好成为企业的主导投资机构或第一轮投资方。兴富资本一直矢志成为他们最好的资本合作伙伴与推手,共同实现优质企业的资本化梦想。

【火眼财经】:1月15日,盈趣科技顺利上市,根据公开资料,该公司是智能控制部件和创新消费电子UDM龙头企业,2014年-2016年扣非后净利润分别为1.12亿、2.10亿、4.64亿,2017年上半年达到4.31亿,也就是说,公司这四个会计期间连续实现或接近翻倍增长,这样的业绩表现在所有上市或拟上市企业中都是出类拔萃的。

那么,兴富资本是如何看待该公司业务的优势和所属细分行业的发展趋势?项目管理团队的重要性以及过往的成长质量又该如何解读?对于其未来的成长空间有怎样的预期?

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【张小龙】:在我看来,盈趣科技的两个关键词是“奔跑”和“超越”。在六年前,我还记得初次拜访盈趣科技时,就从公司官网上刊登的一封CEO林松华致全体员工的公开信中了解到了这位技术工程师出身的企业家竟是一位马拉松健将。彼时,无论是员工公开信和马拉松都还没有如现今那样,成为创业者最潮的PR手段,因此,我带着浓厚的兴趣与公司开始了第一次亲密接触,并在其后的多年见证了公司在通向行业隐形冠军的道路上全力奔跑,不断超越。公司新品辈出,家用雕刻机、VR眼镜、电子烟部件等等,无论是高精尖还是新奇特产品,盈趣的设计能力、制造能力、交付能力都能不断超越客户的预期,与此同时,公司的收入和利润也同步飙升,营业收入从2014年度的64,095万元增长至2016年度的164,841万元,年均复合增长率达到60.37%,公司的净利润在近几年也一直维持着连年翻倍成长的态势。

我们一直认为盈趣科技最值得称道的是专业至诚的管理团队。公司勇于进取,不断攀登技术工艺高峰,为实现智能制造在软硬件方面都同步齐头并进、攻坚克难,一方面研发了大量自制专用高精度自动化设备提升生产效率,另一方面独到的UMS系统可以将产线直通率、不良排查情况等即时呈现给客户,真正将智能制造落到了细处实处。此外,公司管理团队真正用心经营了3POS(即People—团队,Promptness—敏捷,Prosperity—繁荣,Sibling—家园)的独特企业文化。在企业调研时就能感受到公司内部亲如一家的和谐氛围和勉力向上的锐气干劲。未来公司更可将UMS管理系统整体输出,实现产品公司向平台公司的进一步跃迁。

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作为中国领先的新型私募股权投资机构,兴富资本始终秉承着“融资”与“融智”并存的时代理念。未来,兴富资本将继续坚守股权投资和新型投行服务相结合的创新理念,专注于帮助中国新一代创业家,致力成为行业最佳推手!

2104, 2017

一年收益100% 超预期的速度+超预期的回报 兴富资本如何打造投行型PE?

2017-04-21 来源 | 投中网 兴富资本
兴富睿宏在2016年3月以9500万元认购了海四达9.44%的股份,而按奥特佳公布的交易草案,兴富睿宏将获得市场价值2.1亿元的奥特佳新发行股票。一年时间,回报超过100%。

文 | 陶辉东

来源 | 投中网

 

4月6日,中小板上市公司奥特佳发布公告,将以25亿元的价格收购海四达100%的股份。这又是一起经典的私募股权资本参与的并购案:海四达的第四大股东兴富睿宏是兴富资本管理的私募股权基金,在这起并购交易中收获了丰厚回报。

兴富睿宏在2016年3月以9500万元认购了海四达9.44%的股份,而按奥特佳公布的交易草案,兴富睿宏将获得市场价值2.1亿元的奥特佳新发行股票。一年时间,回报超过100%。

海四达仅是兴富资本近期退出项目中的一个。兴富资本成立到现在还不到两年的时间,投资了30余个项目,已经有多个项目进入了退出阶段,包括正在进行的两起并购,还有多个项目已经申报IPO。

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投中网记者近期采访到了这一家新兴机构的创始人、掌舵者王廷富。王廷富是资历极深的中国资本市场老兵,曾任兴业证券投行部总经理,并曾经牵头创立了兴业证券的直接投资业务。2015年王廷富创办兴富资本,这是一家极具特色的PE机构,既不同于其过去执掌的兴业证券的直投部门,也与市场上的其他投资机构很不一样。

不追求规模 关键是业绩“超预期”

海四达项目成功的背后,是王廷富给兴富资本定下的一个既简单明了又难以达到的目标——超预期。这个超预期涉及到投资的各个环节,投资速度超预期,退出速度超预期,回报率超预期。

兴富资本的此前募集的两期基金期限采取“2+3+1”的设计,也就是说投资期为两年,但王廷富要求争取在一年左右完成投资,最慢也要在一年半以内完成,因为“超过一年半就没办法给LP很好的感觉了”。第一期基金实际投资期只有一年时间。第二期基金到现在为止仅运作了8个多月,已经投出了大半。

王廷富认为,只有做到了超出LP们的预期,才能培育LP们对兴富资本的信任,这是一家新机构最宝贵的财富,“只有我们给LP带来超出预期的回报,他们才会持续跟我们走下去,这是我们的想法”。兴富资本的LP主要由成功企业家、上市公司构成,他们大多是王廷富认识的朋友,这让王廷富多了一份压力:要对得起他们的信任和托付。

两年来,随着兴富资本投资的项目持续健康成长,部分项目甚至实现退出,王廷富也越来越有信心。王廷富表示,一定要把年化收益率要做在市场顶尖的10%到20%的水平,按目前的投资成绩,这一目标有信心实现。

为了实现“超预期”的效果,兴富资本甚至有意控制了管理规模。以王廷富在资本市场近二十年积累的人脉和声望,募资并不困难。第一期基金预约认购的规模达到了10亿元,但兴富资本只拿了6亿多,因为王廷富认为追求规模有损于实现“超预期”这一目标。王廷富表示,很多基金的期限设计是三年投资期、四年退出期,结果三年之后没有完成投资,或者为了投完而瞎投,这就会非常尴尬。因此,基金的规模应该顺其自然,根据当下的投资能力而定。

为了尽可能保证基金的回报率,兴富资本还放弃了当前规模最大的LP群体——政府引导基金。政府引导基金的目的是引导当地产业发展,因此大多有约束性条款。王廷富表示:“我们觉得还是不要影响到投资范围的选择,从而影响到我们的回报率。”

双线叠加法寻找项目 投资新三板公司不超15倍PE

王廷富在资本市场打拼了十八年,2009年创业板开板之前,他就开始在兴业证券做Pre-IPO投资。中国资本市场的起起伏伏,IPO反反复复暂停,全民PE之后就是PE寒冬,所有这些事件王廷富都经历过。这些经验也让王廷富变得更加稳重,对于投资也有了更加坚定的理念。

2016年下半年以来的IPO提速,让Pre-IPO投资又热了起来,市场上又有一些玩家蠢蠢欲动。而王廷富对此看的很透:“IPO几年一个来回,有时快有时慢,这样的情况下我们就不要去管政策、发行的变化了,我们就按自己的标准去做投资。”在2015年股灾之后,IPO堰塞湖史无前例的严重,Pre-IPO投资无人敢提,兴富资本反而投了不少。

王廷富表示,兴富资本不会去赌一家企业能不能上市、什么时候上市。那么如何去判断项目呢?兴富有一套“双线判断法”。

第一条线是企业的成长性。兴富资本重点投资于成长期的企业,这一阶段的企业商业模式、盈利状况已经较为清晰,投资机构需要判断的是它能否持续增长,未来的空间有多大。

第二条线是在资本市场的增值。这跟兴富资本自身的能力有关,即兴富资本是否有能力帮助它登陆资本市场,实现投资价值。

这两条线叠加之处,就是兴富资本投资的标的。“纯粹做Pre-IPO的,看企业能上市就搏一把;还有的可能单纯看企业好就投,也不去看企业是否具备走上资本市场的条件。我们要把两条路结合在一起,这样叠加的企业收益率会比较高。”王廷富表示。

王廷富本人是一名老投行,团队里还有多名来自券商的资深人士,因此兴富资本非常看重自己为所投项目提供资本增值服务的能力,王廷富将其称之为“投资+投行”双轮驱动的模式。

兴富资本的投行服务采取了一个非常有意思的模式,着力建设与外部投行小分队的战略合作关系。PE机构与券商之间是天然的合作关系,前者需要退出渠道,后者需要项目。王廷富的同学朋友、老同事乃至老部下遍布各大券商,凭借这一层关系,兴富资本已经在各大券商与十多个投行小分队建立了紧密合作关系。这些小分队直接与兴富资本深度对接项目,甚至在投资前的尽调阶段就介入。

王廷富表示:“我对几个(券商)老总说,你们不用亲自来,把人给我对接好就行。否则,我跟老总对接,老总再交代给下面的人,中间就会有一个断层,我不知道他到底对客户服务的怎么样,所以应该指派下面某个团队的负责人跟我进行一个深度的交流,我才能把项目托付过去。”

享受价值创造的过程 树立行业口碑

兴富资本现在管理着30多亿元的资金,团队成员只有12人,这与王廷富当年在兴业证券管理200人的团队有很大区别。不过王廷富很享受现在的状态,因为在兴富资本,做的每一件事都在创造价值。在券商,一个项目最长排队三年,每半年补一次材料,重复工作做了N次。而现在则不同,只要把被投企业的架构整合、规范改制等最精华的工作完成,剩下的财务核查、制作申报材料等常规流程性、重复性工作交给券商就行了。

在兴富资本,每一个人能顶两三个人用,大家都是奋斗者,这也是大机构不能比拟的。

下一步,王廷富希望能够进一步发扬兴富资本的特色,将投后服务体系化、常态化,将兴富资本打造为一个资源集聚、交换的平台。王廷富表示,有别于其他PE机构,兴富资本最关注的不是找项目,也不是募资,而是投后服务能力。因为如果投了项目之后服务不好,不仅项目退出不畅,也会导致口碑变差,这在王廷富看来是最不能接受的。

2406, 2016

名人早餐会丨王廷富:下个5年的投资风口在三大领域

2016-06-29 兴富资本

本文转自:财经头条

导       语
他曾是“金领中的金领”——中国第一批保荐人代表,他曾是证券公司投资银行总部总经理,如今的他加入私募股权大军有了新的身份,他就是兴富资本董事长兼创始合伙人王廷富。让我们和王廷富一道戴着投行的“眼镜”来看私募股权这件事儿。

微信图片_20170714144729                                                                                                                                      兴富资本董事长兼创始合伙人王廷富

积薄发做优秀“长跑者”

财经早餐:兴富资本成立仅一年,资金管理规模就近20亿元,投资了20多个优质项目,并荣获投中集团2015年年度新锐PE基金和2015年本土PE前50强。请问你们是如何发掘优质项目的?

王廷富:我们的团队成员在筹建兴富资本之前,在投资银行领域和股权投资领域已深耕多年。兴富资本成立后,重点布局项目渠道和合作平台,因此在项目源方面具备了较好的基础,几乎每周都有很多项目、信息通过不同途径进来,而且大部分项目都属于经营模式成型、具有一定盈利规模的成长期,从中发掘优质项目的把握就比较大了。

财经早餐:兴富资本的成长速度非常快,您有没有对兴富资本的未来设定“三年规划”或者“五年计划”?

王廷富:我们还是稳扎稳打,不着急。我们主要是根据我们的能力范围,逐步扩张规模,兴富资本现有团队战斗力不错,今年还会引入一些重量级的合伙人。我们总的来说还是要做精品基金,目标是创造持续超越市场水平的年化收益率,努力做优秀的“长跑者”,像巴菲特几十年下来年化收益率遥遥领先,这才是顶尖的管理人。

偏好长期价值投资

财经早餐:您刚提到巴菲特,在我看来巴菲特做的可能不是传统意义上的二级市场。您以前的行业从业经验也非常丰富,从毕业至今我相信您是个善于思考的人。所以您如何看待巴菲特的成功?

王廷富巴菲特是很幸运的,因为美国资本市场是成熟的资本市场,美国市场一二级市场的估值差异不大,他有机会在二级市场用一级市场的方式来投资,他管理的基金能够做超长期持股,就有时间有机会吃透企业的投资价值。而国内公募基金的考核体系还是偏短期化,市场喜欢看短期排名,这实际上是不利于公募基金坚持价值投资理念。这也是我们为什么坚持做一级市场,因为在中国一级市场更有机会可以真正研究、发掘企业的中长期价值,而且还有主动参与公司发展和经营运作的可能。我们在对企业投资后也会积极助力被投企业的发展,并且乐于其中、乐见其成。

财经早餐:著名私募股权公司KKR曾有一个理念:对于四平八稳的企业不感兴趣,因为稳定的企业通常不具备并购基金经理向投资人保证的回报潜力。买入一家公司通常会有时间点的选择问题,一种是成长期、逐渐体现价值的时候进入,一种是困境反转时进入。而我对你曾做过的投资做过很长时间的追踪,发现你甄别“千里马”的能力非常强,比如王总在很多年前曾断言“触摸屏终将会取代按键”,现在也投了很多经典的案例。能不能跟大家分享一下您在选标的或者行业时的参考要素是什么呢?是不是您特别喜欢新兴的行业?

王廷富:我们的投资主要偏向选择持续成长的企业,四平八稳的企业投的较少。国内做PE投资,主要赚取两方面的钱,一是企业的成长价值,另外就是一二级市场之间的企业估值差异。我们相对看重的是前者,这就需要具备挖掘优质项目的能力,由此团队的资源积累和专业能力比较重要,同时也要求我们在投资细分领域重点关注、做精做专。除此之外,企业在困境反转时进入的这类案例,我们认为再配合并购运作才有比较好的投资价值,我们不排除以后会参与这部分。有很多家上市公司是我们的合作伙伴,如果这些上市公司的同行或上下游有面临困境的情况,这将是我们联合上市公司可以一起运作的并购投资机会。

“+合伙人”创造资源共享平台

财经早餐:您在选择LP投资人时有没有自己特殊的考量?

王廷富:实际上,我们对于LP的选择还是十分审慎的,在募资过程中其实我们已经拒绝了不少LP,因为我们希望把LP打造成兴富平台圈的重要一环。就兴富资本来说,我们的目标是成为投行系基金的一面“旗帜”,成为PE行业的优秀代表。因为我和团队大部分成员都是投行出身,有比较强大的投行服务能力,而投行系基金在私募股权投资领域里做得出色的并不多。那这要怎么做呢?我们主要从两方面出发:一是在项目运作方面,我们实际上是做投行服务+投资,这是我们的优势和长处;二是我们“+合伙人”的理念。我们的LP,除了基石投资人外,重点就是引进资本圈的重要角色,比如上市公司、企业集团老板和高管、金融机构高管等。LP可以帮我们做相关细分行业和公司的研究判断,也帮我们对接上下游资源。所以我们下一步计划把LP的平台圈做大,因为我们团队的专业能力毕竟有限,而“+合伙人”的模式一旦做大就可以形成良性的互动。

财经早餐:“+合伙人”的理念似乎是您在国内的首创,能不能具体阐述一下这个概念?另外又是什么动因促使您产生这样的策略?

王廷富:这也是基于我以前做了很多年投行业务以后的思考和理解。我们都知道以前国内的投行工作主要要做好保荐工作,也就是申报材料的文件制作与保荐项目的核查工作,而这几年随着再融资市场和并购市场的市场化发展,投行工作更重要的是要做撮合交易,具备资源配置能力,这才是能真正体现一个投行的高端专业水平。所以我出来做股权基金后,就想通过打造“+合伙人”模式,通过引进GP战略股东、筛选LP、拓展合作伙伴等形式,把兴富资本打造成可以凝聚资本圈和产业圈不同力量的平台,让平台上的各方可以相互学习、共享平台资源,这也有利于我们对被投企业提供服务,帮助他们对接资源。我认为,在投一个企业的时候如果只是拼资金或者拼投资估值来抢项目,对我来说就没有意义了。我们圈子里有一句话是“钱是最不值钱的”,所以投资人的价值就要重点体现在非MONEY方面。

找到下游需求“痛点“的行业

财经早餐:您在投资策略上对于集中投资和分散投资如何评价?

王廷富:其实我个人的投资偏好总体来说偏分散。首先从我的投资比例来说,往往选择做小股东,帮忙不添乱;其次我的单个项目投资比例,原则上不超过主基金的20%,这主要是有利于分散风险。因为中国的职业经理人制度和诚信体系还不完善,企业创始人才会全身心投入企业的经营管理,所以要保持住企业创始人的控股地位。美国市场就不一样,因为美国的职业经理人体系比较完善,像巴菲特可以做控股型投资,在控股后甚至换掉管理层,聘请新的团队进来提升管理。而在中国这点还有差距,所以分散型投资比较合适,但我们可以配合我们的LP企业家进行相关行业的控股型并购。

财经早餐:您是怎么研究一家公司从而进行投资决策的?给投资人分享几个妙招吧!

王廷富:第一是选行业,可以找到下游需求“痛点“的行业,它的下游需求可以保持较长时间的持续增长,这类行业就存在比较好的发展机会;第二是考核企业的核心竞争力,看企业的管理团队、看企业建立了有哪些进入壁垒,是其竞争对手所不具备的“护城河”,这样才能保持比较高的毛利率水平,具体来看不同行业之间判断核心竞争力的要素差异也比较大;第三是关注企业财务数据的真实性,我们对财务数据真实性的分析和研究相对专业,目前市场上很多项目在融资在过程中普遍存在夸大其词甚至作假的现象,如果投资机构不能甄别或判断清楚将会掉到坑中,只有掌握真实数据,才能了解企业的真实业绩情况、挖掘它的真实价值。

私募股权退出

财经早餐:今年,二级市场兴起一阵中概股回归A股热潮,新三板分层制度也已循序渐进进行,您认为这些对私募股权的退出机制有怎样的影响?您理想的退出模式是怎样的?

王廷富:现在的退出模式相比以前好多了。08年我在证券公司试点筹办直投业务时,那时的退出方式只有IPO,并购市场还没有资产认购股份这方面机制,也没有新三板市场。现在的退出途径还是比较多元化的,主要包括IPO、并购退出、新三板及次后轮融资退出等途径。我们对投资退出并不担心,通过被投企业通过资本市场退出正是我们的长处所在,我们往往会根据企业的发展阶段帮助被投企业寻找最合适的退出路径,帮助其实现价值最大化。

现在是并购交易的好时代

财经早餐:您对整个一二级市场怎么看?

王廷富:目前来说,这几年的市场一个非常大的改变,就是收购兼并被越来越多的企业所接受,无论是对于并购方或者被并购,这对于打通一二级市场已经平抑跨市场估值差异是有很大好处的。而且,现在资本市场还有各种交易手段、交易机制来平衡各方的利益诉求,所以现在确实是中国并购交易一个比较好的时代,而我们投的企业也有好几家在推动并购运作中。

财经早餐:尽管您主要做的是一级市场,您对现在的A股市场有什么特别判断吗?

王廷富:应该说A股市场是经济的晴雨表,也是资金供需的反映。因为整体经济呈现L型走势,我认为目前的资本市场总体也是维持在震荡调整的水平。

未来投资机会在TMT、医疗和环保

财经早餐:您觉得未来的投资机会会在哪些行业呢?

王廷富:我们重点投资在三个领域:第一是代表信息化、文化娱乐的TMT行业;第二是医疗行业,中国医疗卫生的整体支出占全国GDP的比例为5.2%左右,而美国则达到16%左以上,所以整个医疗行业的产出还在不断提升;第三就是环保,中国经历了几十年的快速增长后,现在需要还环保的欠账,未来环保这块还是有很大潜力和机会的。我们的团队架构有来自投行的专家、有在TMT以及医疗行业耕耘多年的专家,另外我们还引进了信息化领域、环保领域的龙头企业作为我们GP的战略股东,所以投资团队的能力配置还是不错的。

财经早餐:您投资会比较关注TMT领域,新媒体创业又特别多,所以最后来谈谈您对新媒体怎么看?

王廷富:新媒体是个方向。过去传统媒体靠控制内容和渠道,基本垄断了话语权。随着互联网尤其是移动互联网的兴起,现在受众接触信息的选择面非常广,在内容上更具市场化的新媒体已越来越被受众所接受和认可。但新媒体的难点也在于如何扩大用户群、如何把流量变现等问题。

对年轻人建议

财经早餐:私募股权是一个需要丰富经验的行业,但作为年轻金融从业人员来讲,特别是应届毕业生,在这一点上并不具备,对此,您有什么看法?如果年轻一代想要从事私募股权,您有哪些建议?

王廷富:私募股权投资行业对从业人员的能力要求确实是比较高。从我的个人意见来说,无论什么专业,刚毕业的大学生并不适合做这个行业,因为就现在来看,做这个行业的人无外乎两类,一是本身在资本市场相关领域做了很多年,二是行业的专家。所以想要从事私募股权的大学生要么可以选择在投行工作积累经验,要么可以选择相关行业工作以加深对行业的理解。在这过程中逐步进阶锻造这几方面能力:专业理解能力、企业理解能力、行业理解能力、与企业家对话能力。

王廷富寄语财经早餐

财经早餐:通过与您的沟通和对话发现您对投资领域的见解非常独到,想请您给财经早餐的读者一些寄语或者对于财经行业的展望。

王廷富:希望财经早餐在财经新媒体领域能迅速成长为领军企业。做财经新闻确实是一件专业、同时也需要坚持的事情,它并不像娱乐新闻或者社会新闻那样能够快速吸引人们的眼球,但真正关注财经的又都是精品用户,所以财经早餐还是要扎扎实实地服务好精品用户,这些用户价值和意义还是非常大的。

502, 2016

兴富资本王廷富:价值源自下游的需求“痛点”

2017-04-21 张愎 兴富资本
11年前,王廷富作为609人中的一员,成为了中国第一批保荐人代表。 
所谓“保荐”,从字面上拆开,首先是“保证”,也就是向证监会保证企业信息真实,其次就是“推荐”,向机构证明企业的投资价值。尽管这个被奉为“金领中的金领”的行业近几年遭到诸多诟病,然而,作为资深元老的王廷富保荐过的企业“过会率”基本达到了100%,并在随后很长一段时间为企业提供督导服务。 
如今,随着中国放开保荐代表人资格门槛,王廷富去职兴业证券股份有限公司投资银行总部总经理,创建了兴富资本,加入PE大军,开启了自己职业生涯的新旅程。
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小钱频道:据说你作为保荐人代表的企业过会率很高,基本上每个项目能够把握住其核心,所以,你如何衡量一个企业的价值的?
王廷富:从投行和投资两个角度来看,选择企业标准有相似之处,也有所不同。通常接触一家企业,往往会先了解企业三方面的情况,一是企业的合规性和独立性,二是企业经营规模,三是企业的成长性。
国内投行要帮企业完成IPO或者再融资,并按照融资规模收取服务费。所以作为投行,我首先得保证这个企业在申请上市的时候在规范性和独立性方面没有重大瑕疵,然后企业的经营规模得达到国内A股上市标准,规模越大融资规模越大,投行服务费也越高,所以从投行角度来看企业的成长价值往往没得到重视。
投资则更注重企业本身的成长价值,投资是项长跑运动,成长性好的企业拿的时间越久越有价值,其重要性超过了另外两个方面。一个有持续成长价值的公司即使不上市,投资人通过很多种方式均可以实现投资退出。
相对来说,我个人一直喜欢具备长期成长价值的企业,在投行时扶持服务的企业不少都超过五年以上,服务最长的已有15年了。
小钱频道:从投行转向投资之后,你如何甄选有投资价值的企业?
王廷富:基于这几年总结的经验,在经济新常态下,我首先会框定行业,自上至下选企业。其中,最关键的一个原则就是:如果下游需求没有增长,那这个行业我可能就不会投资。 
我希望看到的情况是,整个行业的下游需求不断增长,在这个基础之上,企业只要保持行业中的平均竞争力水平,随着行业增长就能获得增长,如果企业竞争力较强,那就会比竞争对手增长得更快,企业的增长就会比较容易。但如果需求已经进入一个平稳阶段,或者呈收缩态势,那同行业竞争就会呈现趋于激烈的态势,对于企业而言,即使在现阶段的竞争力较强,但在有可能出现的恶性竞争态势下,毛利率水平和盈利能力都会面临较大挑战,很难做到持续性增长。 
在这样的投资原则下,我目前主要是在三个领域进行布局: 
第一、大TMT领域,目前聚集在企业互联网服务市场、泛娱乐等细分领域等行业,这些方面的市场需求还是一直保持增长。 
第二、医疗行业,由于人口老龄化等因素,医疗行业的增长处于快速发展的阶段,特别中国医疗支出占GDP的占比不超过6%,跟美国医疗支出占比达17%仍然相去甚远。 
第三、环保领域。过去三十多年年的工业化过程中,我们对环境造成各种各样的污染,未来中国需要在环保这个领域持续投入来还历史欠账。 
总而言之,我的主要思路就是至少在可预期的五年内,下游需求要保持持续增长。
小钱频道:在下游需求不断扩大的行业中寻找企业,关键是不是要看企业的核心竞争力?核心竞争力是不是就是要解决所谓的“痛点”问题?
王廷富:不同行业的公司的禀赋有所不同,其核心竞争力的体现也是完全不一样的,所以就需要在不同行业中找到这个点。 
比如影视行业,我们就会看这个企业经营团队的策划运作能力,经营团队是否在行业内有多年的经验积累。一个影视制作公司,在影视制作方面完全可以是外包型公司,但能否策划出好的题材,知道什么题材会导致市场热卖,能否找到好编剧、好导演、好演员,然后让电影顺利开拍,最后从院线获得好的排期和排片,在有影响力的电视台上好时段,这种能力就是经验积累。必须在行业浸淫多年,否则很难成功。 
环保行业则要两个方面能力,一个是技术,一个是市场,也就是所谓的解决“痛点”问题。比如我们投资的一个环保企业,这个公司的特点很鲜明,同样是污水处理,但它采用埋地式生态建设技术,处理同样污水量的占地面积比别的企业少一半以上。污水处理的效果可能差不多,但占地面积少对很多企业或者市政部门而言,才是最大的成本节约。再有就是公司本身要有非常好的市场推广团队。
小钱频道:很多投资者可能都会很重视一个企业的核心人物的能力,你怎么看?
王廷富:确实非常重要,特别在中国,企业家的重要性比国外企业要更关键。我们看重企业的核心人物,是否具备前瞻性、强大的执行力,以及是否懂得方式方法。
 
比如我们以前投资的一个企业,董事长具有很让人佩服的企业家精神。他们这个企业的规模已经做得很大了,但他们正在打造一个新的业务领域,董事长自己一定要亲自去抓,通常早上很早就去上班,晚上干到九点十点才下班,中午也跟员工一起吃快餐啃面包,相当于重新创业,冲在一线,非常拼命。
小钱频道:在对企业投资的时候,主要采取什么样的模式?
王廷富:我们这行业有一句话叫做:“钱是最不值钱的。” 
优秀的企业往往是资金追捧的对象,所以如果纯粹用钱跟企业谈投资,往往都是比较困难的。而且,作为投资人来说,纯粹以拼价格的方式去获取一个公司的股权对投资回报来说意义不大。所以往往我们在选择投资对象的时候,第一先是看企业好不好,第二看我们能否给企业带来有价值的帮助,我们会在我们搭建的多层次“+合伙人”库里去搜寻,看我们有哪几条路径能帮助企业一起成长,然后再跟企业进行交流。如果没有办法帮它一起发展,我们不一定马上去跟企业进行深入接触。 
所以我们希望跟所投资的企业建立一种“资本合伙人”的关系,而不是单纯地给钱。兴富资本的使命是“做创业家的最好伙伴和最佳推手”,投资一家企业后我们要担任创业家的“资本合伙人”,与企业家建立良好的沟通渠道,通过我们有价值的帮助陪伴企业一起成长。通过帮助被投企业的发展,我们获得项目投资的预期回报,从而整个基金自然会取得良好的投资回报。
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小钱频道:我们知道,IPO最近又停了, IPO的停滞是否对投资产生影响?
王廷富:这次IPO重启时间没多久又暂停了,我们确实很诧异,但也可理解,因为中国历来很多事情都是呈螺旋式发展的状态。IPO启动、暂停应该是每三年一个轮回,每次新股发行体制往前走一步,在股票市场经历重大波动、市场化机制快看到曙光的时候,又会有各种压力迫使监管部门往回收。不过跟以往相比,近两年由于上市公司并购盛行以及新三板的全面铺开,IPO已经不是唯一的途径,所以对于投资人而言,退出的压力减轻了很多,所以大家可能感觉IPO暂停的影响比以前要好很多。
小钱频道:但目前新三板的高估值也引起了很多的质疑,流动性的缺乏也是一个问题。
王廷富:新三板的流动性缺乏确实是个问题,对于在新三板挂牌的企业而言,这个市场可能暂时对企业的股份变现价值帮助不算太大,但新三板市场自身一直在不断的完善中,未来流动性的改善会有希望。 
其实,新三板对企业融资还是有很大帮助的。特别对一些中小微企业来说,在新三板挂牌后,你的融资需求可以快速传递到关注新三板的所有投资者。而且,挂牌的企业经过中介结构的尽职调查,有中介机构出具的相关意见的背书,其披露信息也更容易为投资者认可和接受,这样的话企业和投资者之间减少了很多的信息成本和中间成本。比如我们现在去投资一般的企业,自己要做充分的尽职调查,那新三板挂牌的企业可能只需要看他的公开资料就可以了。新三板是高度市场化的资本市场,关键是看上新三板的企业如何充分利用这个平台。