以下文章来源于陆家嘴杂志 ,作者李诗晨

王廷富不太喜欢“循规蹈矩”,为了接触不同行业的公司、认识各种各样的企业家、学习新知识,他在大学毕业后加入投行。投行工作十八年后,王廷富认为国内投行的很多工作更像“审计核验师”,他希望能做更有长期价值和更加大开大合的事情:战略规划、资源整合、产业整合等。于是,2015年,王廷富离开兴业证券投行部总经理一职,联合一批投行精英和行业专家成立了兴富资本。这也是他旺盛的好奇心、求知欲与野心使然。
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兴富资本创始合伙人、董事长王廷富

投行人到投资人的转变

成为一名专业投资人后,王廷富认识到投行和投资之间有很大的区别:有时,投行像机会型的捕手,寻找不同领域公司的证券化机会。但是投资的话,如果涉足多个行业,资源很难进行积累叠加,项目之间难以形成生态,个人投资能力也较难跃升。在他看来,如果把时间拉长,在企业整个的生命周期中,一二级市场套利只是其中很小的一块价值提升,放长远来看就是微乎其微;而真正做投资看的是时间价值,要赚取企业成长的钱,投资的标准首先是企业要持续增长。现在,王廷富和团队在项目的评判上‘去投行化’,不以一二级市场套利为基础评估项目价值,而是靠团队的行业资源和行业理解能力进行判断。在随后的发展中,这家股权私募基金经历了从创业起步到专业聚焦的进化。王廷富拥有20多年投资银行、直接投资、证券投资方面的从业和管理经验。在他看来,一个优秀的投资人应该着眼“长期”。王廷富看到,在中国,比较缺乏真正长期稳定的LP出资人。资金属性决定投资行为,如果出资人太看重短期回报,管理人迫于压力就会做一些短期性考虑。在兴富资本第一期基金时,基于快速退出考虑,投资项目做了对半配置,一半为并购机会项目,另一半为长期增长项目;现在复盘来看,会发现大部分的热点并购项目因政策变化快而推进不顺,只好通过回购退出,“欲速则不达”;所幸长期增长项目基本都超预期发展,好几个项目通过部分股权转让已实现丰厚获利。由此,王廷富更加坚信长期的力量,从兴富资本第二期基金开始,以长期价值投资为唯一标准,全面放弃机会型套利项目,以打造股权投资管理“百年老店”为目标,决心在行业内深耕,布局长远、长期投资,陪伴优秀的创业企业成长。

投研结合,聚焦数据服务、智能制造

兴富资本的投资重心是低调、务实、技术驱动的细分行业领军企业,也就是王廷富所称公司使命是“隐形冠军资本合伙人”。基于以往工作的专业积累和经验人脉,王廷富将目光放在数据服务行业和智能制造领域。兴富资本与数据服务领域渊源,可以追溯到20年前。2000年王廷富就被万得信息聘请为公司财务顾问,在陪伴万得发展的二十年时间,见证了万得信息从一家年营收上百万元的小软件公司,逐步成长为年营收数十亿元的中国金融数据龙头。由此,王廷富和兴富团队对数据产业的运营模式和运营规律有了深刻理解。目前,兴富资本在数据服务赛道已经投资布局了万得信息、企查查、海天瑞声、中数智汇、碧橙网络、天擎信息等多家行业翘楚。兴富资本团队在智能制造的耕耘积累,则源于核心团队在兴业证券期间服务多家智能制造龙头企业后的认知和理解。目前,兴富资本在先进制造赛道的投资布局包括盈趣科技、联测科技、禾川股份、卡诺普、佛朗斯、臻越自动化、陕西斯瑞等隐形冠军。

无论在兴业证券工作期间还是创立兴富资本后,“投研结合”是王廷富一直坚持的投资风格。兴富资本团队以专业化研究为导向,围绕自上而下的行业洞察能力构建投资组合。兴富资本从研究中找项目,通过对行业自上而下的研究发现企业。因为对产业上下游熟悉,兴富资本能发现产业中出现的新技术、新需求,或者是产业交叉融合的机会、产业升级的机会,以此为切入点,带着产业伙伴投资合作,能够分享到行业和企业成长的价值。

在实际的投资过程中,王廷富认为,优秀投资人的认知水平应高于行内企业家的平均水平,同时还应有较强的资源整合能力,这也是兴富资本团队要努力达成的目标。为了实现这样的高标准,兴富资本团队通过不断研究来提高行业洞察力,以专业化研究为导向,围绕自上而下的行业洞察能力构建投资组合。

合纵连横,打造产业生态圈

王廷富清醒认识到,要在聚焦赛道脱颖而出,靠团队自身能力是不足够的。因此,兴富资本在数据服务和智能制造领域,着力构建产业生态圈。兴富资本与万得信息、企查查共同发起的“数据雨林赋能投资计划”,是兴富资本在数据服务领域投资布局的重要抓手。三方携手投资、培育数据服务领域的新秀企业,从技术、流量和渠道、基础数据、产品设计、资本与品牌等方面赋能伙伴企业,以建设共生发展的行业生态系统。刚接受兴富资本战略投资的医药魔方,是医疗行业数据服务领域的新锐企业,正在兴富资本的推动下,与万得信息、企查查开展多维度、深层次的业务合作。在智能制造领域,兴富资本引入了先导智能、龙马环卫、南兴装备、劲拓自动化、韵升股份等细分行业龙头企业或其创始人作为基金LP和战略合作伙伴,搭建了智能制造企业家联盟。兴富资本在智能制造领域投资布局过程中,这些战略合作伙伴不仅经常提供真知灼见,还与兴富资本投资的多家企业建立了上下游合作关系。

DaaS,最好的商业模式?

针对数据服务行业,兴富资本提出了“DaaS”的概念:数据即服务。王廷富认为,大数据和云计算分为四个层次:第一层是IaaS,基础设施服务,出租硬件服务器或虚拟机等计算基础设施;第二层次是PaaS,平台即服务,向客户出租软件平台;第三层次是SaaS,软件即服务,向客户出租应用软件;第四层次是DaaS,则是由云端公司负责建立全部的IT环境和基础数据以及数据分析,让数据成为服务。通过多年的实践,王廷富将DaaS的商业模式视为“最好的商业模式之一”。第一,数据服务产品的使用频率高、用户粘性强。这导致公司只要发展起来,业务就基本只会上升,不会下滑。这种特质在其他行业是很难找到的。在按年订阅模式下,老用户在新的一年需要再付费才能使用——不像软件产品,或者硬件设备企业的一次性购买——无论经济环境怎么波动,只要留住老用户,提价或新增用户都能推动业务的持续增长。

第二是边际成本近乎零。DaaS通过互联网来服务客户,新增客户只需要开个账户即完成交付,边际成本几乎是零。只要核心产品完成开发,新增用户带来的几乎是100%的毛利。

第三是现金流极好,都是预收款。因为采取服务预收费模式,实打实的钱已经收到了,但收入、利润还没确认,挂在账上就是负债科目的预收款。在未来一年,预收款再逐步转成收入。如果懂行业,其实看到今年的预收款,就基本上可以锁定明年的收入、利润了。

第四是行业龙头企业很容易形成马太效应。如果你的产品好、用户多、使用频率高,就能不断获得用户改进意见。企业得到的反馈就越多,产品就迭代越快,和竞争者差距就越来越大。

王廷富表示,兴富资本通过在DaaS领域多年的投资布局和资源积累,已经成为这个赛道最有竞争实力的投资机构之一。

投后服务,践行长期、共赢的价值观

兴富资本致力于“做创业家的最好伙伴和最佳推手”,其价值观就是与被投企业建立长期、共赢的合作关系,因此,兴富资本将被投企业称为“伙伴企业“。王廷富认为,经营与伙伴企业的关系,就是为兴富资本的未来“铺路”。如何选择对的公司?基于在资本圈摸爬滚打数十年的经验和对聚焦赛道的深刻理解,兴富资本对创业公司很少“看走眼”。另一方面,兴富资本重点投资于企业成长期,暨已确立了商业模式、风险较小、并实现了从0-1的成长期企业,帮助他们从1发展到N。要实现这个目标,兴富资本在投后服务投入了很多精力——王廷富不习惯用“投后管理”这个词,更倾向于认为自己在为企业服务。王廷富相信,完善的投后服务能够形成口碑效应,得到更多优质企业的青睐,这样长期、共赢的伙伴关系是投资生涯中比赚到钱更珍贵的际遇:“我们希望投一个企业就交一个朋友,而不是赚到钱就走了,这个周期也许会比较长,但是投资就应该是长期的事。”王廷富在兴业证券期间曾牵头创立了主持了三年的直接投资业务,期间投资了12家企业,其中5家发展壮大后成为了兴富资本现在的投资人,这是对王廷富共赢理念的最好注释。

对投资的清醒认知和曾经的工作经历,让王廷富对资本市场的规范、整合、运作都了然于心,成立兴富资本后在管理方面并未消耗太多精力,而有了更多时间帮助被投企业成长,真正践行了投资人的价值最大化——帮助企业发展,赚取成长的钱。